「斩 8000 了！我轰了。」微信聊天记录闪烁着炒币群内的辩论。2020 年 3 月 9 日上午，比特币倒数无抵抗暴跌，从两日前的 9150 美元高位持续下跌，低于跌穿 7700 美元关口，虽小有声浪，但截至目前，主流交易平台的比特币报价仍在 8000 美元下方。

随着比特币的下跌，何时抄底出了更加多人热议的话题。然而大多数想抄底的人，连第一个问题还没想要明白：为什么要抄底？抄底的本质是投资者指出暴跌趋势将再次发生反败为胜，或者此时的价格早已正处于历史周期的底部区域。不过，对于比特币来说，事实并非如此。

让我们再行来总结一下本轮比特币的下跌。2020 年 1 月，整个加密货币市场在一片恐惧中悄悄闻底，随着比特币倒数在 6800 美元下方缴出有三根宽下影线，多头资金利用伊朗事件的借口乘势突破 7800 美元的箱体波动，而含有「减为（产）」抹黑预期的加密货币堪称被资金大大拉升。整轮行情的特点由以下十六字总结：涨幅凌空、存量杠杆、后撤微小、情绪高涨。

涨幅凌空所指的是，在 2020 年的春季行情里，垃圾币和主流币的涨幅明显低于比特币，比特币没经常出现 2019 年一般的「猫效应」；存量杠杆指本轮行情没任何有效地的增量资金入场，入场的资金全部是没信仰的一波流游资，存量资金猛上杠杆导致价格幻觉，当币福现货借贷 USDT 销售一空那天恰是价格最高点，网卓新闻网，USDT 被借光意味著潜在多头早已全部上车，一旦场外资金接力赛过于不能多杀多；后撤微小所指的是主流币下跌主升浪中没过于多调头，趋势交易感在 2 月前半段极为简洁；情绪高涨所指的是 USDT 借贷市场难以置信，季度合约升水随结算期限邻近反而愈演愈烈，企图首演逼空大戏，而可持续合约的多头资金费率堪称一度突破年化 150%所以本轮资金在高位的离场出现异常极力：在一个增量资金过于、存量杠杆来卯的市场下，资金费率套利策略由比特币缴纳的部分，不会被套利者几乎以比特币的形式挤兑，如此「注射」的资金面逻辑预见了比特币的暴跌。简而言之：剧本一开始有可能就拿错了。

在这样的背景下，坚强的比特币仍然在 8400 美元附近一段时间取得承托，在尝试突破 20 日均线未果后较慢下破。这背后既有资金本身有逃亡市场需求的直接原因，也有国际金融市场扰动过大，原油等商品下跌导致的株连。在这儿，我们试着辩论一个老生常谈的话题：比特币和传统金融市场究竟是不是相关性。从统计分析的角度，btc 与宏观大类资产是没过于多关联的，这个有相关性检验的数学方法佐证。

但是从实际盘面来看，特别是在当比特币更加像一种 commodity，加密货币更加像一场交易游戏时，比特币常常是全球流动性偏爱和市场情绪的反映。比如 18 年底的时候，那波圈内的共识无非是算数力战引起场内混乱，砸破 6000 美元附近长年筹码区。

但实质上这有可能并不是事情的真凶，那个时候整个全球商品都在轻微暴跌，布伦特原油也到了 30 的低点，跌幅媲美比特币。这波暴跌的记忆如出一辙，再行总结从 9500 美元到 8400 美元的暴跌段：全球所有资产都在跌的时候，VIX 指数迫近 08 金融危机，但是你短线来看各类资产企稳的时间点，比特币是和大家几乎相符的。暴跌 8500 那天晚上，刚好又是布伦特原油完结 4 小时暴跌趋势的时候。

道琼斯、纳斯达克指数也刷新历史性泡泡，整个市场的多头情绪完全恢复。再行总结 9200 美元到 7700 美元的暴跌段：原油市场下跌，全球金融转入新的混乱，比特币也倒数破位多道承托关口。在这种情况下，很难几乎从数学角度来看比特币与大类资产的关系，特别是在当你明白比特币何尝不是能源行业的一份子，当你明白比特币不是挂钩资产而是风险资产的时候。

在这里，笔者想要明确提出一个假说：当前的比特币从数学上看与宏观大类资产没相关性，短线波动由市场参与者的弯腰性要求，但是一旦全球再次发生负面扰动，外围市场整体下跌，比特币将和其他大类资产呈现出强劲相关性。说道了这么多，我们还要想要明白一件事：承托下跌的逻辑是什么？大部分人都会脱口而出：「减为！」。

但他们的解读拢了。比特币具备大量的 trading 和投机市场需求、少量的储值市场需求和微量的用于市场需求，因此比特币不会在总体市场需求水平长年恒定的条件下，供给速度减为，对价格构成于是以影响。留意这里面有个前置条件，「总体市场需求水平恒定」。

似乎，从 10-30 年的视野来看，这个条件不有可能仍然正式成立，你无法确信世界每个人都出售比特币，还要他们每次卖得更加多、用得更加多、存得更加多，这里面一定会有一个人口红利的下限。

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